壹、2020年【大事件】
自2005年9月股权分置改革牛市后，2020年又一次重大的改革--优胜劣汰时代。
一、新“证券法”3月1日施行
01、增加全面注册制与触发条件直接退市的法规；
02、完善对股票和债券价格影响较大的信息披露；
03、增加投资者保护相关的现金股利及投服中心；
04、扩大违规成本中的罚款金额大幅提升。
简评：
若投资者遇到上市公司虚假陈述、欺骗投资者受到损失时，投资者可通过投服中心协助先赔付后再追责；随着各种信息披露的完善、与市场操纵者的违法成本增高，将对市场投资者保护起到有效的作用。
二、“创业板”实行注册制
虽然“证券法”全面推行注册制，但会缓慢推进的过程，自沪市“科创板”后、深市“创业板”将即将接力注册制。全面注册制将形成“大进大出”的格局，有助于提升a股整体的价值投资。所以，将来对中国经济基本面和上市公司基本面分析极为重要。
简评：
以前审核制注重的是“上市公司能持续盈利”为核心，当前注册制注重的是“上市公司能持续经营”为核心。注册制使上市更加便捷与降低上市成本。将来全面注册制实施后，每年上市的股票数量会大幅增加，退市的家数也随着增加，例如一年上市300家，而退市的数量或会超过20%（60家）以上；在为市场增添活力的同时，也能存留下来更优质、更具有价值的上市公司，使市场更市场化、使价值投资更体现价值所在。所以，有创业板执行注册制前后是整体利好的，至少一年以内是机会大于风险，一年以后退市的数量就更加显著。
三、“英国”脱欧
好处、脱欧后英国的自主性更强，对外经济政策的灵活性更大，也不需要支付高额的欧盟会费。
坏处、欧盟一体化发展是大势所趋，欧盟国家较小，必须抱团取暖才可以和中美俄等大国相抗衡，脱欧后还会对英国经济产生一定影响。
简评：
金融市场影响◆届时会对外汇市场的英镑、欧元和美元价格变化影响较大。
四、“美国”总统选举
2020年11月份美国第59届总统大选，美国经济数据好坏参半，最终将以大选预期和结果来决定未来经济趋向。
简评：
2020年最大的议论是特朗普有关“弹劾总统”、“乌克兰电话门”、“美伊发动战争”能否促使连续胜任。大选前后将对全球金融市场带来较大的不确定性影响。
贰、2020年【未知风险】
2020年最大的不确定性是“美国”带来的影响
一、全球正在“去美元化”
2019年多个国家均在不同程度地抛售美债，这些国家把减持美债视为实现去美元化大计的关键一环。市场担忧，随着美债抛售加剧，尽管美联储加大印钞购买美债的规模，也恐怕无法阻止流动性危机再次袭击美国市场。
简评：
美元主导国际市场几十年，如今中国经济后来者居上，紧跟其后。再加上美债越来越多，美元的的国际地位逐渐将下滑，当然这个周期较长，短时不为明显，再过5-10年就更加明显。所以当前很多国家都在减持美债换为黄金，同时也是防止美元的地位被削弱，所以黄金仍有阶段性机会。
二、“美股”在下半年可能会止涨
经过2019年的宽松周期后，全球发达国家降息空间进一步缩窄。再随着美元降息空间有限，甚至在“大选”之年内没有降息政策。
2019年美股三次暴跌，有两次与美中贸易战直接有关，因此贸易战已直接给美国经济带来负面影响。
美国经济已经出现种种衰退迹象，如果继续衰退或是继续放缓，都会影响美股赶顶反转的预期。
简评：
当前美国债务已升至历史最高水平，扩张到次贷危机前的两倍，再加上总统大选在即，政治不确定性增加公共政策走向的不确定性，或加剧资产价格、尤其是美股的波动，届时会否影响a股存在不确定性。
叁、2020年【投资机会】
2020年是“全面小康”、“十三五”规划、“三大攻坚战”的最后决胜之年，需做好稳字当头。股票看“基建”、商品期货看“原油”、金银看“美元”。
一、“城市群”基建和“5g”增速
全面脱贫走好最后一公里，建设交通强国，京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设、长江经济带发展、雄安新区、长三角一体化发展以及黄河流域生态保护和高质量发展等重大国家战略。此外，2020年和2021年5g基站将分别新增80万座。还有特高压、城际高铁、工业互联网等新型基建领域等。
截止1月8日，已公布的1月专项债计划发行规模为6450亿元，较去年1月大幅增加5038亿元，尤其基建轨交公路领域的专项债规模约为去年同期的15倍。专项债的发行节奏验证了“早发行、早使用、早见效”的政策思路，预计在逆周期调节的政策支持下，2020年上半年我国宏观经济存在超预期向好的可能。
简评：
以上这些均为国家大战略中与基建相关。国家投资力度决定gdp的增速、国家投资方向指向哪里？市场投资机会就偏向哪里。所以，首先要观察国家基建投资。
二、先看好“服务业”后看好“制造业”
在金融、信息服务类之外，节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源、新材料以及新能源汽车产业等七大新兴产业。尽管时有震荡，但长期处于扩张状态，未来将有望带动制造业投资的高质量增长。
简评：
在笔者《做精一只股》书中提到第三产业的重要性，即服务业在发达国家占gdp的80%以上，而中国当前的占比仅55%，可见将来在服务业内有着极大的发展空间，特别是金融服务、信息服务领域；例如：金融科技、网络安全、区块链、软件服务等行业。这些最易受到市场热捧，其后随着经济回暖后，制造业中的“中国制造”逐渐走上世界舞台，为接力下一轮的投资热潮。
三、“人工智能”改变人类生活
人类文明正在进入人工智能时代，随着人工智能技术的不断进步，未来我们的生活和工作将深度沉浸在人工智能打造的环境中。
简评：
例如5g、大数据、人工智能、物联网、云计算等即将进入行业的“成长期”，在人们生活中逐渐普及与运用。从企业的生命周期图来看，其成长期的时间最长、盈利最丰厚、最具有价值投资的阶段。
四、“etf”交易型开放式基金
2019年etf成立数量与规模双双创纪录，个人持有占比超8成，未来散户机构化的渠道必然是通过etf。特别是在未来前景看好，但行情震荡格局时，可通过etf的一篮子股票获取均衡收益。例如512970/粤港澳大湾区etf、512000/券商etf、515000/科技etf、有待上市的科创板etf、515050/5getf、512010/医药etf、各种指数etf等均可考虑选择性配置。
简评：
2020年etf的确有点火，政策对交易成本也有优惠力度，与买卖股票一样的交易，100股/几十块钱可以买到一篮子的股票，例如不到100元可买到43只券商股，赚取43只券商股的均衡收益，在牛市中中长期投资持有，年化收益也极为可观。倘若交易时间不多、选股水平较差，可优先考虑etf的组合配置。
五、大宗商品“铜”最看好
在经济复苏中的先行指标是有色金属价格，特别是“铜”的价格。全球贸易摩擦的背景下，铜与稀土或将成为贸易摩擦下的博弈工具。例如期货沪铜看多、股票（江西铜业(行情600362,诊股)、云南铜业(行情000878,诊股)）看涨。
简评：
例如2006年1月在一大轮熊市之后，600362江西铜业从5元一路上涨至2007年10月最高价78.5元。成为有色板块的标杆股。在2019年黄金白银牛市后，同具有补涨潜力的铜与经济逐渐回暖中的工业需求增长，以及国内不少企业对精铜原材料减产，三重利好铜的前景可期。
六、“黄金”继续走牛至1800-1900美元
以美元计价的黄金和具有抗通胀及避险来讲，在美元停止降息预期、美国经济衰退、美股上行空间有限、美国大选等各种因素，都具有影响黄金价格继续走牛市的基础。
简评：
例如期货沪金、黄金td、黄金股票（600547山东黄金(行情600547,诊股)）等，可阶段性看多看涨。另从国际现货黄金（伦敦金）的月线第三浪有望达到1800-1900美元之间。
七、“原油”预计继续震荡
欧佩克在2019年12月会议中，提及延长现有的减产措施至2020年6月，并在2020年3月份再次举行会议。所以在3月之前国际油价难以大跌，当3月会议明确停止减产后，将进入利空下跌周期。
简评：
预计2020全年在60美元上下震荡为主。每年的年初与年中两次欧佩克大会议论主题为（是否增减产），每一次大会后均会定论接下来的半年中原油价格大趋向，不得忽视。倘若增产为利空价格下跌、减产为利好价格上涨。原油是全球大宗商品的龙头，而国内的商品期货指数基本与国际原油行情同方向运行。所以，做期货的投资者更不能忽略国际原油的大趋势。
八、“美元”预计全年弱势
在全球去美元化、停止美元降息预期、美债增长等基本面情况下，美元指数难以支撑上涨。再结合技术面的月线已经初现顶部，所以2020年预计全年为下降趋势。
简评：
在外汇市场中例如eurusd欧元兑美元、gbpusd英镑兑美元可阶段性看多。
肆、2020年【建言献策】
全年机会大于风险，牛市初期重在选股与捂股。
一、“注册制”轻指数重个股
注册制使得公司ipo发行变得容易，速度加快、成本更低。这将带来两大直接影响：一是市场规模不断扩大，过去那样鸡犬升天的大牛市不再复返；二是垃圾公司的壳资源变得毫无价值，因为一家好公司都可以以较低成本快速上市，根本不需要付出巨大的财务成本去借壳上市。新证券法对资本市场会带来深刻的变化，对股民来说就是必须抛弃过去那种盲目炒新股、炒垃圾股的投资习惯，认真研究上市公司的基本面价值，不妨请参阅笔者的书籍《做精一只股》、《科创板交易指南》2020年2月份出版。在优涨劣跌的环境下，即使大盘指数的震荡，也阻挡不了价值优质的个股上涨。
提示：
全面注册制将直接利好券商股。曾经在熊市中创业板登陆时，届时券商板块平均涨幅超过30%，可见对券商股利好影极大。但由于行业竞争关系，仅关注几只具有竞争优势的龙头股。例如：600030中信证券(行情600030,诊股)、601066中信建投(行情601066,诊股)……
二、牛市初中期做“周月”线为主
把握大趋势赚大钱、把握小趋势赚小钱、把握不准趋势牛市也亏钱。牛市务必注重周/月线选股和捂股！
上证指数2440点已经成为下一轮牛市的底点（即市场底），而基本面底（是指业绩复苏期）往往是在市场底之后的6-12个月显现，所以2020年慢牛可期。另从上证月线2020年第二浪上行的预期位置为3600-3800点、2021年第三浪的高点预计为4500点之上。
当创业板到沪深主板全面实行注册制时，由于市场不断扩容增量，可筛选出更多有价值的股票存留，由此可以预见a股在未来将有望进入牛长熊短之势，而etf的均衡收益会更加突出稳定，并且国家也显然支持市场散户机构化的趋向，其etf承载的作用最大。（以上内容纯属笔者李志尚的个人观点，仅供参考！）祝愿各位投资者在2020年投资顺利。
