【研究报告内容摘要】
啤酒:19年提价红利兑现,20年疫情冲击较大 19年提价趋势延续,重啤/青啤/ 燕啤/ 华润啤酒分别实现吨价同比增长3.4% / 5.0% / 4.0% / 2.8%,弹性释放板块净利润同比增长53.72% 疫情短期冲击严重,关注后续餐饮复苏情况。20q1啤酒板块实现营业收入96.2亿元,同比下滑27.6%,净利润3亿元,同比下滑69.8%。
肉制品:猪周期持续演绎,龙头盈利弹性强劲 成本抬升毛利率承压,多番提价盈利持续释放。20q1在疫情下行业彰显极强必选属性,收入/归母净利润分别同比增长58.9%和20.1%。
屠宰肉制品双轮驱动,龙头双汇尽享红利。猪价高位企稳,叠加企业低价进口肉和冻肉储备,屠宰和肉制品盈利能力再创新高。
其他食品:整体稳健分化偏轻,居家消费表现靓丽 速冻食品:宅家消费方便即食,受益疫情需求猛增。20q1收入/利润继续维持较高增速,其中净利润实现3.5亿,同比增长277.30%。
休闲食品:假期被动拉长,需求延续淡季不淡。受春节错位影响20q1收入环比下滑。利润端分化显著,线下盈利更亮眼,彰显品类龙头实力。
卤制品:连锁店扩张良好,逆势扩张保长远发展。19年门店扩张稳健,20q1受冲击较大,龙头公司牺牲短期利益逆势扩张,加码长期发展。
投资建议:沿着两条主线,一方面紧握必选食品业绩兑现机会,看好确定性带来的估值溢价,推荐洽洽食品、安井食品等。另一方面布局可选食品复苏改善,把握估值性价比优选板块龙头,白酒上推荐高端白酒茅台和五粮液,建议关注古井贡/口子窖的大众消费复苏进程。
风险提示:新冠疫情影响超预期;市场竞争加剧;宏观经济下行加剧;原材料成本抬升;

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